1. 美联储9月会议前瞻，鲍威尔讲话指引9月利率动向？

非农数据的低于预期会引发美联储9月降息概率进一步加大，但是即使降息黄金直接上到1600美元的概率不大。

我在专栏和之前的文章中都对黄金的走势有过分析，这里简述观点。

现在纽约金大概是1514的水准，如果要一次降息，能够将黄金往上推动大约100美元的水准的话，美联储现在大约还能降息八九次，至少。那么在降息到0之前黄金也就攀上了2300的位置了，这显然不太可能。

黄金的价格有两方面推动，第一是经济下行的总趋势，看本次危机是否能让经济萎缩超过2008年的水准。第二是货币宽松，看美联储未来释放的流动性能否超过2008年以后，三次qe累积的水准。

现在看来虽然衰退，可能已经无法避免，但是美国的个人家庭杠杆，并没有出现2007年时的水准，意味着本次衰/退的严重程度未必能有2008年那么高。同时美联储，即使降息到0，是否开启负利率或者开启资产购买，都要视当时的经济情况而定，因此能否超过当时的货币释放量，还是未知。从这两个角度说黄金突破当时的价格高点1921，可能性还存疑，需要进一步的观察，所以现在估计黄金在一次降息，并宣称降息周期开始后，价格能冲上1550的位置进行波动，已经算是比较激进的看法了。当然如果算上非农数据引发的市场避险情绪，以及9月上旬可能出现的一些数据，让美国经济下行趋势更加明显的话，不排除黄金可能上涨更加明显一点，但总体来说超过1600概率比较低。

随着9月降息开启，黄金上涨的真正波峰才来临，年底之前市场预期美联储会降息2~3次，大概50~75bp的水准，这样的话黄金在年底之前达到1600美元的水准，我觉得是比较可能的。

2. 继美国金融危机后首次大放水37万亿？

此次，美国从9月17日至25日负责执行美联储公开市场操作的纽约联邦储备银行通过回购债券等操作，已经连续7个交易日向市场累计投放近5220亿美元资金（折合人民币约3.7万亿）。

其实，原因非常简单，美国真的是太缺钱了，并且未来也需要更多的资金去应对一个即将带来的经济衰退风险和美股下跌局面。

值得注意的是，美联储9月17日以来的隔夜回购操作，是2008年美国金融危机后的第一次，而且是连续7天释放流动性，实属罕见。

接下来，我们究竟来具体分析下根本原因！

第一，美债长短利率倒挂，预示着美国的经济衰退即将出现。

我们可以看到，历史上每一次的长短美债利率倒挂后，美国经济都会出现不同程度的衰退。

我们可以从历史的经验和规律中发现，每一次当我们看到了长短美债利率倒挂的情况出现，随后的一年左右时间，美国就会步入一个经济衰退的周期，甚至是金融危机。

就好比：1990-1991年美国经济危机、1998年东南亚金融危机、2001年科网泡沫破裂引发的经济金融危机以及2007年次贷危机引发的2008年全球性经济金融危机。

所以说，美国目前在2019年出现了长短美债利率倒挂的现象，其实预示着2020年进入一个经济衰退的概率是极高的。

第二，美股处于历史高位，估值过高，风险大于机会！

美股200多的历史里，常年都是维持在10~20倍的合理市盈率范围内波动的。一旦超过了20倍的市盈率，往往就意味着风险，而低于10倍的市盈率，则是一个低估可以买入的信号。

现在美国三大股指的市盈率均已经超过了20倍：

纳斯达克指数的市盈率为25.8倍；

道琼斯指数的市盈率为21.5倍；

普标500指数的市盈率为21.2倍；

说明现在的美股投资价值非常低，估值过高，风险过大！

综合来看，在目前这样的情况下。

美国股市对于全球，甚至国内资金的吸引力已经逐步下降，甚至未来走熊的概率相当高。再加上美债长短利率的倒挂，美股又一次处于历史的高位，完全符合了一场经济衰退和一场大级别金融危机的前兆。

综合美股目前的位置，以及美国债的情况，想要获得更多的资金青睐，几乎是不可能的事了，未来一旦美股下跌趋势成立，经济衰退也就被确认，甚至还会造成资本的外流和避险。

不过从经验来看，通常长短利率发生倒挂一年左右时间，经济会正式进入衰退，也就是说2020年我们看到的机会更大一些，而在此之前，美联储只能通过自身的降息，以及放水，尽量做一个让其“软着陆”的工作，以避免触发金融危机的产生。

截止9月30日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级超过22.63万亿美元，另据美国国会办公室预测，2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元。而在1958年的时候，美国的债务总额为2800亿美元。显然，今天激增的数字已达到61年前的约80倍。

显然，美国现在背负着一个巨大的债务问题。

并且这不是最严峻的，因为最可怕的是美国未来很难还清这样的债务，甚至还会不断的积累债务！

根据数据显示，美国的2018年的政府收入为6.3万亿，而2018年的支出为7.1万亿，也就是说美国不仅没有偿还债务的能力，还需要不停地发债，用来弥补将近0.8万亿的支出缺口。

这时候就让我想起了特朗普在参加总体竞选时候所做的承诺，“他会在连任的时间内，还清美国的债务”，现在看起来，真的是一个天大的笑话。

另一方面，美国目前的债务分别捏在了22个不同的债主身上。也就是说，决定美国“生死”的并不是美国人自己，而是这些债务。

在目前美国经济形势不佳的情况下，如果面临全球买家减少，甚至疯狂抛售美债的情况出现，这无疑加重了美国自身的经济附带，甚至还会面临着高达数万亿的美元赤字。

值得一提的是，中国自2017年6月至2019年5月，连续24个月都是全球最大美债主，然而，自2019年6月开始，已经成为第二大美债主。

而在去年的时间里，中国一共减持了美国832亿美元的美债。如果未来引发大规模的，全球性的美债减持，那么对于美国的经济打击件事巨大的，甚至还会面临一场类似于2008年的金融海啸，这就是美国为什么那么害怕，并且为什么要大幅度QE放水的原因，因为这样的结局他们不想看到，也不允许发生。

可惜的是，这个主动权，掌握在全球22个债务身上，由不得美国自己！

我们从下图中可以看到，当美国的居民杠杆率和企业杠杆达到历史高位的时候，往往预示着风险，也表明美国即将或者已经进入了一个衰退的周期。

而如今居民杠杆率还保持着一个合理的状态，但是企业杠杆率已经达到历史高位。

要知道美国这个国家是一个过渡依赖贷款，借钱消费的国家，他们的刺激消费方法也是建立在国家允许银行大肆借贷用于消费的基础的上。所以美国人民的信用卡债务总额早已突破万亿美元大关，并且不断刷的在新纪录。

据美联储发布的关于美国家庭经济状况的最新报告（对超过12000人进行调研）显示，有40%（近半数）的人拿不出400美元的现金用于急用，或者需要借钱或卖东西才行。

所以，居民杠杆能否维持在一个合理的范围之内，对于美国经济是否走向衰退有着重要的参考意义。

这就是为什么全世界都非常关注美国失业率，就业率，非农就业数据的原因所在。因为一旦这些数据发生了变化，导致就业率降低，失业率上升，那么美国的居民杠杆就会出现严重的问题，直接导致消费能力下降，偿还债务能力降低，从而引发经济衰退的效应。

从目前的情况来看，美国的居民杠杆能够维持在一个正常水平的原因，就在于美国目前的失业率还没有反转，非农就业数据没有持续恶化。

但是从数据来看，美国失业率已经达到了历史低位，随时可能反转，而非农数据也已经几次出现了不达预期的结果。

所以，市场对于美国经济的未来十分担忧，一旦这些数据也走坏了，势必会太高居民杠杆率，加重经济下行的风险。

一般来说美联储开闸放水就意味着全球经济都不景气，尤其是实体经济！

那么结合以上三个数据和情况综合来看，继美国金融危机后首次大放水3.7万亿，美联储的意图是非常明显的：

第一，维稳美国股市，阻止资本外流；

第二，向市场投放更多资金，应对市场对债务的需求增加；

第三，刺激实体经济，以及失业率，就业率等重要指标数据；

但是，对于这种效果来说，其实是一种“远水救不了近火”的局面，也许能够短期内起到一些作用，但是该来的还是会来，因为现在的美联储手里，真的没有太多可以打的牌。

现在是全世界各个国家都在抛售美国国债，美联储拼命印刷钞票接盘美国国债，一旦停止印刷，流动性危机就来了，钱荒就来了。

所以，此次一度连续七天向市场“放水”了近5200多亿美元（约3.7万亿人民币）的流动性，以压低利率，其实也是无奈之举。并且未来美联储开启第四轮QE（放水，印钱）的通道是大概率的事件，这也意味着美国在2020年出现经济衰退的可能性非常高，甚至未来还有可能见到美国负利率的维稳措施出现。

一家之言，欢迎指正。⭐点赞关注我⭐带你了解更多财经背后的真正逻辑。

3. 机构预测9月再加息50个基点？

美国是真的牛。

4. 是否预示着黄金的多头趋势结束？

11月美国非农数据大幅增长，短期来看对黄金价格上涨带来阻力。但长期来说，黄金价格上涨预期仍较强，接下来我们从影响黄金价格的几个核心因素一起探讨:

1、直接供需关系，供求关系是决定价格的直接因素。黄金数量总体来说有限，根据世界黄金协会（WGC）数据显示，近年黄金供应相对稳定，需求增长较强，在这种供小于求的情况下，一定程度上会推动金价上涨。

2、利率影响，主要是美联储公布的利率调整政策。从长期来看，美国刺激经济的预期仍偏强，要寻求经济增长，通常的一种手段是降低利率，降低利率对金价上涨具有推动作用。

3、世界经济数据，也主要为美国经济数据。世界经济数据疲软下滑是当下众多数据得出的一个分析，虽然11月份美国非农数据向好，但长期来看，由于经济全球化，贸易战，全球经济形式下滑等因素，美经济持续向好的预期不强，对黄金等资产的避险需求仍较强。

4、美元走势，美元走弱金价上涨，反之下跌。由于对美国经济能否快速复苏并持续保持有众多质疑，以及新兴国家的不断兴起，美元保持强势的概率不大。

总之，个人认为:短期内，金价有一定回调，但长期趋势偏强。

个人观点，投资有风险，理财需谨慎！

5. 全球资产价格波动剧烈？

全球资产价格剧烈波动，并非是降息导致的，主要还是关税问题反复，叠加了降息和英国脱欧等综合因素引发的。

从降息本身来看，是刺激经济的举措。如果降息属于全球竞争性贬值，那么降息的确会引发全球资产价格波动。但是目前看，全球货币进入竞争性贬值现象并未出现。

而从降息前后的全球资本市场表现来看，也非常正常，即降息前有涨有跌，降息后有涨有跌，显示了“预期”和“预期落地”的市场正常博弈行为。

而真正开启了全球股市暴跌和黄金加速上涨的主要根源，还在于特朗普再度反复关税问题，导致全球对贸易问题稳定的预期再度被人为打破，而且这个打破毫无征兆。正是因为毫无征兆，几个月以来对关税问题缓解的预期被集体快速转换到“关税问题长期化，复杂化，全面化”的悲观预期，也就是预期出现一百八十度转向。

因此，目前如果没有全球领袖出来平衡事态和市场预期，市场暂时还是以“避险”情绪和操作为主，没有看到事态的逆转，市场只能从预期逆转和扩大化角度去看待全球资本市场和未来经历的悲观前景。

6. 黄金短期回调开始了吗？

黄金短线震荡后，还往上的概率大。说说理由：

首先，我们看看影响黄金价格涨跌的因素有哪些：

1.美国的经济。大家都知道，美国的经济和黄金的走势负相关。美国经济好，黄金跌；美国经济差，黄金涨。美国经济好不好，看美国的GDP增长率，以及非农数据。

2.供需关系。黄金有商品的属性，所以供过于求的时候金价跌；反之金价涨。这里的供需关系还包含趋势。看看黄金最近几年的走势图：

3.避险作用。黄金有避险属性。大家都知道，黄金是硬通货。黄金在任何时候都有价值。有一句话“黄金天然是货币”。

其次，看看近期影响金价走势的大事：

1.全球经济走弱。世界银行下调了全球经济增长预期，我们看看美国作为全球经济老大最近几年的GDP数据，以及和中的对比：

图中可以看出，美国的经济并没有持续走好，而是震荡多。美经济下滑其实对于黄金而言是利好。

2.地区冲突。

地区冲突最近是不断。比如去年的巴以冲突，纳卡冲突，黄马甲事件等，其实对于黄金来说都是利好。谁让黄金能够避险呢？

3.中秋节来临。黄金作为消费品，需求最旺盛的地区是中，印。下半年来了，中秋节，春节又是黄金需求旺季，所以黄金在下半年利好多。

再次，影响金价上涨的因素消除没有？

美国经济还在衰退，全球经济还在下行，地区冲突时不时发生，中秋节还么到，所以支撑黄金上涨的因素还在。最近的下跌，只是上涨路中的一个下蹲而已，所以黄金在回调后，还要涨！

大家认为呢？

7. 定向降准还会再来吗？

美联储加息在即，定向降准还会再来吗？需要关注以下几方面因素：

人民币汇率

首先看人民币汇率能不能稳得住，如果能稳定在7元以下而且还有波动的区间在，如升值到6.6元的平台位置稳住，就还会有降准可能；如果汇率稳定在6.9元，再次降准的可能就不大了。7元应该是一个底线，一个分水岭，一个国际资本流入流出的标杆。人民币要走国际化的道路是必然的选择，这就要求人民币有个相对稳定的汇率，可以波动，但不能大幅的贬值。

扩大开放对冲美国加息还有多少筹码可用

我们国家的经济模式和阿根廷、土耳其不同，在开放的力度上没有他们大。开放力度的大小有利有弊，在国际资本利率低时，开放力度大，自然会引入更多的资本来本国投资，刺激本国经济快速发展，但是对本国企业缺是一种致命的打击。新兴经济体和外资企业对比，不管是生产效率还是技术水平，都存在不小的差距，这就造成了本国企业在没有国家保护的情况下，很难发展起来，使得本国经济严重依赖外资企业。当本国经营情况变差时，外资企业拍屁股走人，本国经济就是一地鸡毛的结果。

现在，我国扩大对外开放的领域都是以前其它国家开放过的。所以如阿根廷等国家，已经没有这种手段来对冲汇率贬值，而我们有，阿根廷在国际资本利率低时开放国门是一种锦上添花的做法，而我们在美国加息时才扩大开放，属于雪中送碳，而且本国企业经过这么多年的发展，也有了一定的实力去和外资企业做公平竞争。

对冲汇率贬值不是根本，根本是留住并吸引更多的外资前来投资，而且还不是以牺牲本国企业为前提，本国企业才是我国经济发展的根本。现在我国为了对冲美国加息，开放了农产品、汽车、日用百货、金融证劵等不少的领域，如果美国再持续加息，我们还有多少领域可以开放是一个值得思考的问题。如果没有可开放的领域，为了保证汇率，也只能采取跟随加息的手段而不是降准了。

政策方向

2015年我国提出了三去一降一补的大方向，现在三去一降都基本做到了：去产能，煤炭、钢铁、电解铝、水泥等行业在去产能的背景下，业绩都已经有所表现；去库存，楼市、商品等库存都已经降到了历史低位；去杠杆，已经变成了稳杠杆；降成本，国家出台各项政策，如降高速路费用、企业降税、定向贷款等，为企业降低成本保驾护航；最后就是这一补了，补短板，补东西部发展不均衡的短板，而要致富就要先修路，在接下来的时间里，加大对中西部大基建的投资确定性很高。但这还不够，要发展起来就需要资金支持，从这个角度考虑，继续降准的可能还存在，而且不小。

虽然在美国加息的背景下，阿根廷、土耳其等为首的新兴市场国家，再次惨遭“股汇债”三杀的情况，但我们的情况和他们不同。如果我们能以扩大开放对冲美国加息的压力，人民币汇率在6到7元之间波动的话，再次降准出现的可能很大。当然还有个前提是，我国经济整体向好，只是因为货币流通不足时才会降准。

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