概述
中国是世界上第一大铜消费国，即使像江西铜业这样的大铜厂，每年都有70%的铜矿,是从国外采购的。
世界主要的铜出口国为智利、澳大利亚、加拿大等国家。
如今中国和五眼联盟的关系日趋紧张，而全球最大产铜国智利又关闭边境，接下来国内的铜价该何去何从，江西铜业是否能借助这次机会，再创往日辉煌呢？
讲在前面
财报翻译官在大学，学的是证券投资专业，毕业后为了能看懂上市公司的财报，又自学了注册会计师-会计科目，并在股票交易行业做了十五年。
财报是上市公司的语言，让我来做你的翻译，告诉你他都说了些什么？
财报翻译官不推荐任何股票，只是用通俗易懂的语言，把专业性极强的公司财报翻译出来。
通过翻译官的文章，大家能清楚的知道公司是做什么的，核心竞争力在哪里，以及财务状况是盈利还会亏损。
如果，你正打算买入这只股票，希望翻译官的文章能对你所有帮助。
也希望大家通过翻译官的文章，能学会如何读懂上市公司的财报。
风口赛道
事件：近日最大产铜国智利宣布关闭边境，引发国际铜价大涨。
中国是世界上最大的铜消费国，即使像国内最大的铜企-江西同业，每年都有70%的铜矿是从国外采购的。在过去，中国的铜矿有很大一部分，都来自澳大利亚。但由于近期和澳大利亚的关系持续恶化，中国对澳洲的红酒都施行了反倾销，对澳大利亚铜矿石的采购，更可想而知的了。
智利是全球最大的铜生产国，由于新冠疫情的失控，近期关闭了边境。一边是有铜矿，我们不愿意去买。一边上是有铜矿，却不卖我们。巨大的需求碰上了严重的供给不足，国内的铜价大涨已经是大概率事件了。
我先看看国内铜期货的价格走势，就能了解目前铜的供求关系了。
2020 年，新冠肺炎疫情在全球范围内蔓延，对全球经济和资本市场造成了巨大而深远的影响。一季度，面对突如其来的新冠疫情，铜价一度下跌至 35170 元/吨历史低位。
二季度，随着国内疫情得到有效控制，政府大力扶持企业复工复产，中国二季度经济率先转正，国内企业订单需求强劲，海外铜矿山则受疫情因素影响，精铜去库明显，铜价在二季度维持单边上涨。
三季度下游需求转弱，铜累库之下，铜价在三季度整体维持横盘震荡。
四季度，宏观利好因素叠加。在各国央行刺激政策下，全球制造业延续回升；美国大选落地，国际政局不确定性下降；全球疫苗研发得到进展，点燃了市场做多铜的热情。因此，铜价加速上涨至 2013 年以来新高。
2020 年 12 月 31 日，LME 三个月期铜收盘价为 7753.5美元/吨，同比上涨 25.68%；2020 年 LME 三个月期铜均价为 6199.1 美元/吨，同比上涨 2.95%。
从2020年3月份开始，国内的铜价就开始大涨，不到一年的时间铜价就翻倍了。而去年铜价的大涨，主要是因为各国为应对新冠疫情，而释放了大量的流动性。国际市场上的钱多了，大宗商品的价格注定要上涨。这就类似通货膨胀的道理。而未来铜价的上涨，将是因为产铜国限制铜矿石出口的原因。
下面翻译官给大家调研的这只股票，是在铜板块中成交金额排行第一的江西铜业，让我们看看这家公司的基本面，是否会受到机构的青睐。
公司业务及核心竞争力
江西铜业的主营业务有三个：1、铜和黄金的采选、冶炼与加工；2、稀散金属的提取与加工；3、硫化工以及金融、贸易等领域；
其中铜和黄金的采选、冶炼与加工业务的营业收入，占公司总收入的81%，所以剩下的两个业务我们可以战略性放弃。
而江西铜业的主要产品就是阴极铜、铜杆线、黄金，下面的图片说明了公司产品的主要用途。
说得直白点，江西铜业就是一家铜加工厂。公司从国外采购或从自己的铜矿山里采掘铜矿石，再把铜矿石加工成阴极铜和铜杆，然后把产品卖出去，就这么简单。
了解完江西铜业的主营业务和产品，我们再看看公司资产负债表里，都有哪些好的资产。
1、江西铜业拥有一家上市公司：山东恒邦冶炼股份有限公司（股票代码：002237）是一家在深圳证券交易所挂牌上市的公司，公司持有恒邦股份总股本的 44.48%，为恒邦股份控股股东。恒邦股份主要从事黄金的探、采、选、冶炼及化工生产，是国家重点黄金冶炼企业。旗下控股子公司都上市了，西铜业的实力可见一斑。
2、江西铜业拥有四家在产冶炼厂：贵溪冶炼厂、江西铜业（清远）有限公司、江铜宏源铜业有限公司及浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司。其中贵溪冶炼厂为国内规模最大、技术领先的粗炼及精炼铜冶炼厂。
3、江西铜业拥有五座 100%所有权的在产矿山：德兴铜矿（包括铜厂矿区、富家坞矿区、朱砂红矿区）、永平铜矿、城门山铜矿（含金鸡窝银铜矿）、武山铜矿和银山矿业公司。
4、江西铜业拥有八家现代化铜材加工厂：江西铜业铜材有限公司、广州江铜铜材有限公司、江铜－耶兹铜箔有限公司、江铜－台意特种电工材料有限公司、江铜龙昌精密铜管有限公司、江西铜业集团铜材有限公司、江铜华北（天津）铜业有限公司和江铜华东（浙江铜材）有限公司。
这四个资产就是江西铜业的核心资产，也是最值钱、最具竞争力的资产。我们一定要做到心里有数。
下面我们再看看江西铜业的核心竞争力都是什么？
财报翻译官把江西铜业的竞争优势，分为四个部分。
1、矿山资源优势
江西铜业做为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，公司拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿。截止 2020 年12月31日，公司100%所有权的保有资源量约为铜金属 874.4万吨，金270.3吨，银8326吨，钼20.1万吨。
这里有一个很重要的逻辑假设，江西铜业使用的铜矿石，有70%都是从国外进口的。进口是因为自己采掘和进口相比，后者的经济利益更大，而不是自己没有铜矿山。如果今年铜价能继续维持涨势，从自己的矿山里采掘的铜矿石，成本可能会比进口的要低。这会大幅提高利润。
2、技术优势
江西铜业拥有行业领先的铜冶炼及矿山开发技术。
贵溪冶炼厂是国内首家引进全套闪速冶炼技术生产线的单位，整体生产技术和主要技术经济指标已达到国际先进水平。
德兴铜矿是国内最大、工艺技术水平领先的现代化铜矿山，首家引进国际采矿设计规划优化软件和全球卫星定位卡车调度系统；
恒邦股份冶炼技术实力雄厚，作为首家采用氧气底吹熔炼还原炉粉煤底吹直接还原技术处理高铅复杂金精矿的专业工厂，在中国黄金十大冶炼企业中排名第一。
三个第一证明了公司在行业的竞争力，更是公司实力的象征。
3、成本优势
公司拥有的德兴铜矿是国内最大的露天开采铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平；同时矿山资源优势进一步保证了铜精矿的自给率，有利于公司平滑原材料成本波动的风险。其次，公司拥有的贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂，技术领先且具有规模效应，让公司更具成本优势。
4、品牌优势
公司贵冶牌阴极铜早在 1996 年于 LME 一次性注册成功，是中国第一个世界性铜品牌。公司亦是中国铜行业第一家阴极铜、黄金、白银三大产品在 LME和LBMA注册的企业。以公司贵冶中心化验室为基础组建的铜测试工厂为 LME 在国内唯一认定的阴极铜测试工厂，已完成多家国内企业在LME注册的阴极铜测试。公司和世界一流的矿企建立了长期良好的合作伙伴关系。
lme是伦敦金属交易所，LBMA是伦敦金银市场协会。虽然中国有自己的黄金和铜期货交易所，但中国没有黄金和铜的定价权。这些定价权几乎都掌握在美国和英国期货交易所手里。
所以，能被伦敦金属交易所和伦敦金银市场协会认证的产品，已经被世界认可了。这就是所谓的品牌优势。
以上四个核心竞争力，是国内其他竞争对手不具备的。但铜这个行业的毛利真是太低了，翻译官将会在财务分析中讲解公司的利润率等问题。
财务分析
2020年江西铜业的合并营业收入为人民币 318,563,174,838 元（2019年：人民币 240,360,335,134 元），比上年增加人民币 78,202,839,704 元（或 32.54%）；实现归属于母公司股东的净利润人民币 2,320,394,755 元（2019：人民币 2,466,407,085 元），比上年减少人民币 146,012,330 元（或-5.92%）。基本每股收益为人民币 0.67 元（二零一九年：人民币 0.71 元）。营业收入增加32.54%，归母的净利润降低了-5.92%，这点让翻译官无法接受。
铜这个行业属于周期性行业，江西铜业也摆脱不了行业的束缚。从2012年至2015年公司处在下降周期内，2015年至2018年公司处在上升周期内，从2018年开始公司的净利润又是递减的。
从目前的净利润对比图上看，如果后市该公司的股价大涨。预期估值的逻辑就是，赌今年由于铜价大涨，公司的净利润会大增。
下面我们再看看江西铜业产品的毛利率情况：
阴极铜的毛利率只有3.9%，铜杆线的毛利率为1.27，真是低得离谱。江西同业如果没有几个全国第一的竞争优势在手，估计都死几回了。
以上就是财报翻译官对江西铜业2020年的调研，好的、坏的、强项、弱点，翻译过都做了点评，希望你能中正地对待这只股票。
