鹏华旗下主动权益基金三季报已披露，一起来看看这些主动权益基金经理如何总结过往操作、展望未来市场~
代码：206009
鹏华新兴产业混合基金
梁浩
鹏华基金副总裁
基金投资策略和运作分析 ：
三季度，我们降低了部分医药、光伏领域的投资，增仓了汽车零部件。一些我们长期跟踪的公司出现合理价格时，我们也增加了配置比例。同时我们增仓了部分材料领域的投资。
从2021年起，我们加大了对汽车领域的研究，从新技术开始逐步到传统领域。至此，虽然国内电动车渗透率最快的阶段已经过去，但我们仍看好汽车电动化的发展为国内相关零部件企业所带来的发展机遇。国内部分零部件企业在这一轮产业机遇面前表现出来的竞争力前所未有的强大，部分公司在所在领域的市场份额仍有较大的提升空间。同时，整车领域的格局变动，也使得传统的一体化生产模式无法持续，产业链必然会走向高效的社会化分工。
对四季度我们持相对乐观态度。我们认为，市场在寻底过程中也在不断形成新的平衡，新一轮的优质公司也在逐步浮出水面。
前十大重仓股
代码：003835
鹏华沪深港新兴成长混合
闫思倩
权益投资三部总经理/投资总监
基金投资策略和运作分析 ：
3季度以来，股票市场处于磨底的过程中，7月开始政策刺激很有诚意，化债与地产放松相信接下来都带来数据改善。市场在寻找政策底、市场底、以及经济底。外资的流出体现市场处于短期、中期、长期全面悲观的状态，这一次，对国内经济下滑的预期是全方面的，出口、地产、消费、人口增速、反腐、逆全球化等。但美国高利率以及高油价持续，软着陆之后，经济增速值得观察。而随着国内高端制程科技攻关突破，中美关系开始改善的迹象越来越明显，逆全球化的阻力预期有望修正，国内4-5%的经济增速仍是较高的增速，我们相信，随着悲观预期的充分体现，资本最终倾向于积极流入增长更高的国家。而对中国来讲，新的增长引擎，新旧动能转换成为更加中长期的事情。我们预期不再是消费、出口、投资，而是高端制造业与高科技创新。
在沪深港新兴成长基金配置上，鉴于经济增速超预期空间不大，而华为Mate60新机、华为智能驾驶超预期，中美关系有望缓解。更看好新能源的新技术（钙钛矿等）、智能驾驶、机器人、海上风电等产业链。
前十大重仓股
代码：000409
鹏华环保产业股票基金
孟昊
研究部总经理
基金投资策略和运作分析 ：
三季度，组合在结构上没有大的变化，我们认为新能源细分子行业很多龙头公司已经处于低估区域。在个股上，我们更聚焦新技术放量带来的设备和材料的机会。同时，我们小幅增持了电网投资的一些优质公司。
前十大重仓股
代码：001222
鹏华外延成长混合基金
陈璇淼
鹏华基金董事总经理（MD）
权益投资二部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023Q3国家出台地产刺激政策，一线城市陆续松绑，但销量依然平淡，中秋国庆期间消费整体表现平淡。宏观经济数据走势偏弱，本质原因在于过去中国依靠外贸和城镇化实现的增长陆续到达拐点。但我们认为依然可以在资本市场积极寻找投资机会。一方面经过三年的下跌估值已经比较低，另外一方面创新导致的爆品需求依然在源源不断地出来，包括今年爆火的AI需求，包括智能驾驶的需求，包括创新药因为其较强临床价值呈现的高增长特征。投资经理将主要仓位配置于一些不变的稳定增长的资产，同时密切跟踪因为变化带来的爆品投资机会。
前十大重仓股
代码：160613
鹏华盛世创新混合基金
伍旋
权益投资一部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年3季度权益市场依然维持底部弱势下跌格局。我们认为，压制市场短期表现的因素主要来自于不断新高的美债利率和流出的外资，而非国内的政策因素和上市公司的经营层面所导致。3季度内，中国经济宏观经济稳步修复的态势也没有改变，国家政策对资本市场的扶持力度也在加大。因此，我们仍延续既有策略，仍看好权益资产的配置价值，增加了部分估值有吸引力、业绩稳健的优质企业。
前十大重仓股
代码：000778
鹏华先进制造股票基金
袁航
权益投资一部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
市场目前处于底部区域，中长期的上行空间可观，总体估值处于低位，因而组合倾向以积极心态面对后续市场。静态看，经济面临困难与挑战；但动态看，积极的各项政策在陆续出台，政策积累的效果将逐步显现，三年疫情对部份居民和中小企业的连续冲击是存在的，经济恢复需要一定的时间，经济恢复也需要更大力度的财税支持。中长期看，中国经济韧性强、潜力大、空间广的基本面没有发生改变。
选股上，本基金重点聚焦企业的竞争力、聚焦长期业绩的确定性、聚焦估值的安全边际，相对淡化的是季度景气利润，报告期内，本基金的选股策略、持仓风格和上期是一致的，仅在个别品种上做了小幅调整。
前十大重仓股
代码：002259
鹏华健康环保混合基金
蒋鑫
权益投资二部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
三季度市场持续下跌，市场体现出主题轮动的特征。从市场整体看，我们仍维持现在是市场底部的判断，估值在历史极低水平，整体市场的股息率创历史新高，股票的性价比很高，因此我们仍维持市场底部的判断，等待向上的机会。港股估值也处于很低水平，而影响港股的两个因素，国内经济和海外流动性压制都处于预期底部，海外流动性已经转暖，我们也看好港股的机会。三季度我们加仓了电子和医药，医药再一次经历了机构持仓的大幅出清，不利因素已在逐渐消除。在目前深度老龄化的社会背景下，长期需求的确定性高。今年医院常规诊疗恢复明显，手术相关药品、耗材快速增长。集采降费的幅度明显缓解，压力最大的时候已过，在这个过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力。海外流动性转暖会改善投融资情况，海外的CXO也已经见底。电子行业在去年经历了手机去库存，今年行业见底，手机销售转正，而大量环节在过去两年小企业退出、供给格局改善，消费电子已经迎来反转，而部分手机相关的芯片、模组除了供需结构改善，还有新的产品驱动，具备超预期可能。未来我们仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益的机会，力争为持有人创造超额回报。
前十大重仓股
代码：005028
鹏华研究精选混合基金
王海青
研究部副总经理
本基金与基金经理梁浩共同管理
基金投资策略和运作分析 ：
今年三季度，市场继续下行探底，市场仍旧分化明显。其中TMT大幅下跌，价值股相对强势。
在经济数据持续疲软背景下，政治局会议之后，经济与资本市场相关的扶持政策快速出台。地产放开认房不认贷等措施，资本市场降低印花税等，力度相对较大。但市场反应仍较弱，更多反应的是对政策持续性与效果的观望的态度。我们判断市场的信心恢复仍然需要持续的基本面印证，仍需要一定时间。
组合在三季度增加了顺周期行业的配置，包括了建材、有色与金融。我们认为政策底部已现，经济在不断探底过程中，即使没政策，预计下行也会趋缓。随着政策的托底，预计会迎来一定的修复；且政策的出台预计仍未结束。顺周期行业的部分龙头个股在中报均显示出较市场预期更强的韧性，比如建材、金融、钢铁等龙头个股。
在成长赛道，根据中报业绩表现，我们减轻了在游戏行业的持仓，保持了业绩较好的通信龙头持仓。同时，我们适当增加了汽车零部件的配置。
在医药领域，我们减仓了一些品种。
我们认为中期维度经济仍将处于磨底状态。由于美国不大可能在短期内开启降息周期，国内经济的恢复也不可能一帆风顺。但资本市场已进入相对底部状态，经历了大幅调整后，各行业的个股，特别是龙头企业，进入估值合理偏低位置，迎来较好的长期布局时机，因此我们保持相对较高的仓位。
前十大重仓股
代码：005967
鹏华创新驱动混合基金
杨飞
权益投资一部副总监
基金投资策略和运作分析 ：
三季度A股市场出现调整，整体指数都很弱，其中代表新兴产业方向的创业板指数以及科创50指数要远远落后于沪深300指数。三季度市场整体表现相对较弱的原因主要有三个方面：一是宏观经济复苏低于预期；二是一些公司暴雷导致风险偏好大幅下降，三是海外流动性偏紧，尤其是后面两个原因非常不利于新兴产业的成长股投资。三季度在风险偏好较低以及流动性偏紧的背景下，低估值、高股息的稳定类资产获得了明显的超额收益。当然，随着7-8月的风险释放，9月也迎来了经济底以及政策底。政府出台了相关的地产政策稳住实体经济，又出台了活跃资本市场的相关产业政策（如降低印花税、暂缓IPO、规范大股东减持等），这些都为A股市场逐渐走出底部奠定了基础。但总体来看，防风险依然是三季度A股市场的主要逻辑。分行业看，表现最好的行业为煤炭、石油石化、非银金融；表现最差的行业为电力设备与新能源、传媒、计算机。
三季度本基金在科技板块内部进行适当调整，减持了部分游戏与非核心AI应用标的，加仓方向沿着三条核心主线：一、继续加仓数据要素产业链最核心资产通信运营商；二、加仓AI应用最快落地的低算力应用方向，主要包括AI+工业（主要包括工业软件以及工业机器人）、AI+办公、AI+金融等；三、加仓特斯拉人形机器人产业链。本基金确定中长期资产配置方向是代表数字经济的TMT板块，而且从三季度开始基金在大科技板块的配置主线更加清晰地聚焦在数据要素、AI应用、高端半导体等方向，在细分行业内部选择个股更加看重公司的稀缺竞争力，持续寻找未来3-5年科技板块内部的核心资产。三季度本组合继续聚焦在数字经济板块，子行业适度分散，但个股集中度继续提升。组合在三季度调整完成后，主要布局在以下几个方向：一、计算机（主要包括工业软件、工业机器人、AI+办公、AI+金融等）；二、通信（主要包括数字经济的核心底座通信运营商）；三、传媒（主要包括受益低算力应用的游戏）；四、电子（主要包括受益国产替代方向的高端半导体）；五、汽车零部件（主要是特斯拉人形机器人产业链）。
前十大重仓股
代码：001230
鹏华医药科技股票A
金笑非
权益投资二部总经理助理
基金投资策略和运作分析 ：
三季度医药板块波动较大，我们操作不多，主体仓位仍以创新药为主，辅助仓位围绕院内刚性医疗方向，其他板块很少。
对于医药板块的总量观点，我们认为医药板块的估值及机构持仓都处于历史低位，同时业绩复苏的趋势没有打断，未来基本面的修复会延续，后续市场会关注3季度医药板块的业绩情况，大家都有下修的预期，现在等靴子落地，如果业绩能抗住，我们认为医药会有持续性的行情。
结构上，我们继续看好创新药，今年以来创新药的产业兑现都是符合预期或者超预期的，一是产品力持续提升，越来越多的公司能做出优质的产品，二是医保政策扶持，对于有创新性的，刚性临床价值的产品，支付态度明确转向温和。但今年创新药板块的整体波动较大，股价没有起来，我们认为主要被市场风险偏好过低所压制，一是因为医药板块仍处于下跌的弱势中，二是海外加息的预期一直很高，后续如果两个压制原因有所松动，创新药的股价会有明显的表现。
前十大重仓股
代码：009023
鹏华稳健回报混合A
胡颖
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
报告期内，本组合主要采取自下而上精选个股的策略，找到匹配投资周期基本面加速向上的个股标的，不断跟踪验证，根据变化实事求是动态调整持仓比例，耐心等待基本面的兑现。
虽然过去一段时间，市场走势较弱，缺乏赚钱效应，但是也要注意到政策持续发力，从宏观经济、金融市场、产业政策等各个维度不断出台利好的政策，同时部分数据有边际的改善的迹象。短期看经济复苏效果尚不稳固，但是从估值分位、股债收益差等角度看，很多负面因素在股价里可能得到了较为充分的体现，政策会继续推出来托住下行空间，海外高利率环境也已经对经济产生负反馈，也有边际变化的可能。
总的来说，市场处于底部区域，政策降低了尾部风险，利好的因素正在累积，向下的空间已经比较小，无需过度悲观。同时四季度也是形成24年预期的时候，行业配置和个股表现也可能出现较大的反转波动。虽然短期扰动因素很多，但是整体看当前宏观背景下成长性变的更加的稀缺，由于风险偏好、交易结构、市场风格等因素的压制也增加了成长类个股的赔率空间，是布局长期优质个股的好时机。
从结构来看，顺宏观周期的产业链和科技成长是未来关注的重点。顺周期需要关注政策力度和效果，目前看还需继续观察，但是看长一点，科技成长如国产替代、机器人、智能驾驶、人工智能、数据要素等产业线索长期的空间可能更大。具体看好的方向包括：电子、汽车和医药等。
前十大重仓股
代码：160642
鹏华增瑞混合(LOF)基金
刘玉江
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
三季度，市场走势较弱。结构上看，金融、地产、能源相关产业链表现相对较好，体现到具体行业上，表现为非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行、建材等板块有正收益；而成长方向表现较差，TMT、电力设备及新能源相关行业出现了较大幅度的下跌。
从宏观经济基本面和政策面来看，三季度均出现了积极转变的趋势。7月份的政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案，同时16部委联合发文推动旧城改造，一线城市认房不认贷政策先后落地。一系列的政策举措表明政府托底经济的态度已经十分明确，对于房地产行业的态度也发生了较为明显的转变。而从经济数据来看，制造PMI指数自5月份以来连续四个月环比回升，9月份制造业PMI重新站上荣枯线，8月份规模以上工业企业利润增速由负转正，这也表明二季度库存周期基本见底。当前内需恢复虽然较慢，但是进一步下行压力已经明显较小。
组合在三季度继续进行结构调整，主要在医药、非银金融、建材方向进行了增持。当前阶段，押注经济继续下行我们认为是有风险的。未来一个阶段，我们将在中游制造和医药等领域进行进一步的个股挖掘。
前十大重仓股
代码：011460
鹏华创新成长混合A
高松
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
组合在二季度末重仓TMT和医药板块。从7月初TMT开始持续调整，在此过程中，基金经理在TMT板块内部进行了细分方向和个股的优化，减少了游戏增加了AI算力相关的光通信和服务器标的。7月底，基金经理减仓了部分可能受影响的院内药品和器械标的。9月份前期重仓的部分医药标的持续反弹并创阶段性新高，基金经理进行了部分减仓兑现。7月底政治局会议之后，各项地产、经济以及股市的刺激政策集中推出，虽然期待短期就看到立竿见影的效果不切实际，但基金经理相信持续的政策转向会带来后续经济的加速修复，因此也加仓了建材、家居、金融等顺周期品种以使组合较为平衡。
前十大重仓股
代码：006976
鹏华核心优势混合基金
黄奕松
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
回顾三季报，宏观经济及产业增长点匮乏，国际形势依然严峻，在此环境影响下，市场整体呈现边际价值定价胜于存量价值定价的模式，赚钱效应较差、持续性弱、轮动变快。
本基金坚持一贯的运作风格，忽略过于短期的高频数据及边际扰动，着眼于全年宏观经济状态及2-3年的产业趋势去下判断，同时对于数据敏感度相对比较高的行业保持跟踪，去动态修正判断。总的来看，我们认为未来一年的整体经济将呈现弱复苏、强政策、外部干扰依旧三个因素叠加的宏观组合状态。
从弱复苏角度来看，我们认为整体从去年疫情防控放松以来，在线下场景回补的推动下，整体经济触底回暖的方向非常明确，但从今年以来的一系列维度数据也可以看到，整个居民和企业端内生资产负债表扩张意愿还需要一定时间去整理释放。
从强政策角度来看，在整体经济偏弱势的环境下，我们预计货币将持续合理宽松，同时财政端会保持稳定发力。此外，一些产业政策也会在相对比较弱复苏的环境下持续出台，一些新的产业、新的需求可能会在政策推进下慢慢浮出水面。
从外部干扰依旧来看，今年整体市场对于汇率以及流动性周期的讨论较多，我们认为海外类滞胀模式更多受到供给侧结构性短缺影响，从需求角度来看大概率呈现下行但有较强韧性的状态，这种粘性通胀的状态会在中期持续存在，基于此我们对于整体流动性周期或者汇率的判断持偏中性的态度。
在上述这三个维度的宏观组合影响下，我们整体更偏好成长类资产，其中我们认为随着复苏进程逐步推进，市场整体的关注点会逐步向实打实的业绩端靠拢，所以我们更看好即期兑现型的成长类资产。此外，我们也相信决策层会在托底经济层面形成相对坚实的支撑，所以从结构上来看，我们认为下半年的机会相比上半年会更均衡，成长类的制造业和顺周期的消费都有很多机会可以挖掘。
基于此，我们在汽车零部件、白酒、家电领域保持了稳定的配置，此外在可选消费、消费电子等领域进行了一定逆向的左侧布局。
经历去年和今年以来的调整，我们对于大盘的看法非常积极，从2-3年维度来看，当前很多消费和制造业优质资产的风险收益比已经调整到了估值性价比非常高的水位，我们也会针对上述投资思路，在消费+制造的能力圈里面持续寻找长期看好的标的进行配置及坚定加仓。
前十大重仓股
代码：000780
鹏华医疗保健股票基金
郎超
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
报告期内，医疗保健组合根据中报业绩和三季度经营预期对前期持有较多的中药相关品种做了调仓，增持了部分院内刚需、医疗器械和创新药相关品种，原有持仓品种也做了部分波段交易，目前时点主要看好院内刚需的复苏、新版基药目录预期下的中药大品种以及创新药估值扩张的潜在机会。
前十大重仓股
代码：001188
鹏华改革红利股票基金
王璐
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
医药在短期盈利下修预期充分释放后，具备核心竞争力的创新药迎来布局机会，我们加仓了创新药。同时国内手机龙头企业新机发布，扭转了电子产业下行趋势，产业链备货有望成为新一轮上行周期的起点，我们加仓了包括消费类半导体设计及手机产业链。
前十大重仓股
代码：206012
鹏华价值精选股票基金
张鹏
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
三季度，市场整体下跌，先涨后跌，结构分化显著。风格上看，大盘价值白马相对中小盘成长股有明显超额收益。
年初以来领涨的以TMT板块为代表的的泛AI线索上的各个公司股价持续调整，主要是由于产业趋势并未在业绩上落实，同时真正的现象级的应用迟迟未见，各大科技和资本龙头经历了一轮算力的支出竞赛之后热度有所回落，应用端更多是用于赋能自有的产品例如办公等，而非是基于AI的创新。同时稳经济和地产的政策，以及活跃资本市场的政策组合拳，持续出台，推动相关顺周期板块有一定的超额收益。整体上题材股消化前期泡沫，等待业绩和实际应用场景的落地，顺周期虽有政策出台，但是居民消费端信心不足，预期强现实弱。在这两条主线索之外，具身智能机器人、数据要素、半导体国产化、汽车智能化、医药反腐、活跃资本市场等细分线索也各有阶段性机会，但是持续性都不强。
在产品操作上未做仓位择时，始终保持90%左右的仓位水平。核心思路依然是一以贯之的保持了汽车零部件、化工、半导体等泛制造业的核心持仓，边际结构上进行优化，一是在顺周期方向上加仓房地产链，二是在TMT板块中减仓了一些预期较满收益较多的标的，三是在医药反腐周期的偏末段小幅加仓；
整体上依然是看好中国制造业各环节的渗透率、国产化率、市占率的提升带来的自主崛起，其次看好人工智能和数据要素等新兴产业趋势，重点关注办公、智能驾驶等AI落地较快的场景，第三是对顺周期线索保持关注，在政策的持续推进下，对需求端的等待可以更加耐心一些。
前十大重仓股
代码：009330
鹏华成长价值混合基金
梁超
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
操作思路：1.考虑到国内外经济弱复苏中仍存在一定不确定性，仓位三季度整体相对稳定，2.结构上适当加配电力、公用事业等低估值、高安全边际板块；3.其余方面，结合汽车智能化加速发展，适当增加相关领域的配置。思路上仍然是结合自身能力圈，加配稳定资产和自身熟悉的汽车等产业升级方向，根据技术创新、市场风格等适当做权重调整。继续加强学习，尤其是经典著作，提升自己思维方式和认知能力，期望能更好的把握投资机会。
前十大重仓股
代码：160605
鹏华中国50混合基金
王云鹏
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
本基金的投资策略，整体属于成长股投资。从投资方向来看，任何具备内生扩张能力和持续发展空间的企业都属于潜在的投资标的。从投资方法来看，我们不断完善自下而上成长视角的个股静态挖掘和自上而下周期视角的市场动态匹配。从投资属性来看，我们追求的是逻辑主导的中长期投资收益，尽量避免结果主导的短期投机博弈。
市场在三季度出现了明显的调整，这种调整在我们的理解中，属于基本面弱复苏的现实下，风险偏好大幅下降带来的估值下杀。在复杂多变的宏观背景下，担忧和迷茫使得绝对低估值策略的吸引力大幅上升，红利带来的确定性收益成为市场追逐的方向，防守成为了最好的进攻。
基于我们的投资策略，在三季度的操作中，我们立足于制造业，挖掘重心放在具备产品升级或者产品创新能力的企业。我们认为当外部环境变得错综复杂时，这类企业的经营周期变化具有更高的成长天花板以及对于可持续盈利能力的保护。在这种思路下，我们除了保持原有化工、机械等行业的持仓基础外，优选了部分医药、有色行业的细分机会。
目前市场悲观情绪的渲染已经进入到宏大叙事阶段，根据我们的经验，这也是一种市场底部特征的体现。这个时间点，投资赔率的天平在向真正的成长股倾斜，我们能做的就是在标的准备上做得更为充分。对于未来，除了信心之外，也要多一分耐心。
前十大重仓股
代码：008132
鹏华价值驱动混合基金
张华恩
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
回顾3季度，国内政策在力度和节奏上均进入加速和落地阶段，经济层面更多的积极信号也逐步有所体现。对于市场而言，虽然短期仍然充斥着一些对于中长期结构性问题的担忧和怀疑，但如果站在半年之后回头看，可能一切会更加豁然开朗，我们坚信经济自身周期性的规律还是会发生作用，周期回摆的力量即使微弱但注定不会缺席。回顾组合表现来看，我们基于长期产业逻辑布局的消费品、医药和部分制造业方向，在整体偏弱的市场环境下也遭遇了不同程度的回撤。组合操作上，当前位置和时点对市场的继续悲观已无必要，更多需要的是保持耐心的持有和等待，因此整体组合仍然维持在高仓位运行。同时，在市场下跌过程中，我们对一些优秀资产进行了重新的审视和筛选，并对组合持仓进一步优化，适当增加了超跌的部分消费品龙头和港股的持仓。另外，对于一些新的产业方向继续积极拓圈，逐步去沉淀一些自身可认知、产业逻辑可持续的行业和公司，并在组合中进行了更多尝试。往中长期看，无论是资本市场的政策变化还是长期需求下台阶的大背景，都将持续影响市场生态，过去一些过度依靠融资驱动增长、但无法真正创造价值的行业和公司可能会持续面临较大压力，真正具备高质量增长的公司在中期维度有望享受更高的估值溢价。
前十大重仓股
代码：007146
鹏华研究智选混合基金
包兵华
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
市场进入三季度之后，指数层面整体较弱，板块之间的分化仍旧明显。除了上游铜、铝、煤炭，汽车产业链以及价值风格个股外，其他板块个股整体较弱，尤其新能源板块，持续走弱。今年以来，小市值（微盘股）、价值风格等持续走强，而成长、盈利质量风格持续走弱，本策略组合整体上注重盈利增长和估值的匹配，侧重于成长和盈利质量风格，而对于价值、小市值等风格相对欠缺，再加上今年市场主题投资风格明显，成长和盈利质量风格持续失效。AI、机器人等相关主题个股未来业绩空间较难预期、估值性价比不易衡量，所以整体配置非常有限，也错过了较大的机会。展望未来，诸多优质个股经过持续调整，估值性价比大幅提升，我们一直认为，投资的本质是寻找成长性好、盈利能力强且可以持续扩张的企业，市场终将会回归基本面，以盈利能力和成长能力衡量公司价值。
操作上，本基金个股配置上更加分散，以求抓到更多机会。
前十大重仓股
代码：008811
鹏华科技创新混合基金
柳黎
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
市场板块在年内继续轮动和切换，三季度也不例外：一方面，股价高位的TMT板块在AIGC应用端并未有超预期落地的背景下，股价持续承压、表现靠后；另一方面，随着7月重要会议对地产和化债的表态边际转变，以及后续细节政策的持续出台，市场对经济企稳的预期有所加强，顺周期、地产链表现靠前。此外三季度末在中东也发生重要地缘变化，对大类资产的影响仍有待观察。
回顾一季报、二季报和中报时我们的判断，我们基本做到了知行合一。第一，我们对总量经济企稳较年初更为乐观，特别是在重要会议地产供求关系发生重大变化的表态后，我们认为作为压舱石的地产大概率将逐步走稳，进而带动宏观经济走出低谷；但基于地产高光难再和短期外部环境不确定性的背景，我们更加关注供给端的变化（关注供给大幅出清或者有效优化，规避供给大幅扩张的行业），进而在宏观企稳时才能带动足够弹性。这部分标的分散在电子、化工、机械等多个行业中，目前已部分体现在我们的持仓中。第二，AIGC具备产业基础，但本轮产业浪潮处在逆全球化中，思考需要升维；在伪AI标的大幅回落后，如果对核心算力、核心应用标的去做线性外推和单纯海外对标，实际上都有落空风险。第三，国内制造业升级、走出去正在发生，但我们也要修正观点在复杂的地缘环境下，国内企业走出去的窗口也在逐步关闭；届时拥有海外产能、具有品牌美誉度且能充分享受全球需求红利的公司将更为稀缺，也更值得我们长期关注。此外，在全球de-risking的大背景下，通胀强度和时间长度或超预期，资源品CAPEX也将维持相当长的高景气（但可能是结构性的），这一领域也值得我们长期关注。
今年市场一波三折，市场信心疲弱，股价对业绩的反应也不似之前剧烈。我们在中报、三季报期间阅读了大量上市公司报表，也已经积累一批有潜力的新标的，这些标的也将随着我们研究工作的开展逐步体现在我们的持仓中。行到水穷处，坐看云起时。我们坚信估值回归和价值发现的力量。
前十大重仓股
代码：001223
鹏华文化传媒娱乐股票基金
贺宁
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
报告期内，整体市场较为疲弱，而TMT板块则由于高波动的特性回撤更为明显。基金经理在此期间精选个股，组合构成相对均衡。我们认为Q3市场整体博弈的氛围较为浓厚，无论是围绕着地产/金融政策等相关链条的博弈，还是在TMT里面围绕着华为产业链、英伟达、AI算力等的博弈，都非常剧烈。基金经理仍然选择着眼于中期的产业发展趋势，和行业及公司动态变化来进行布局。
前十大重仓股
代码：206002
鹏华精选成长混合A
朱睿
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年3季度，A股市场延续偏弱走势。上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。行业层面，煤炭（10.37%）、非银金融（6.48%）、石油石化（5.79%）涨幅居前，传媒（-14.19%）、计算机（-13.88%）、电力设备及新能源（-13.53%）跌幅居前。
报告期内，我们的投资组合结构保持稳定，针对宏观环境、市场的变化，对持仓结构进行了一定微调，减持了一些短期受负面政策影响的行业公司，增持了部分在需求和市场偏弱的环境下，仍能够保持自身竞争优势和经营持续性的公司。当前市场情绪仍然低迷，但我们仍维持市场处在高性价比阶段的看法，我们将稳扎稳打，在市场底部仍然尽力保持组合的活力和反击的可能。
前十大重仓股
代码：011956
鹏华新能源精选混合A
张宏钧
研究部基金经理
本基金与基金经理梁浩共同管理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年第3季度，新能源板块依然呈现较大波动、震荡下行。市场整体层面，受内外部多重因素影响，信心疲弱；行业层面，新能源行业仍然呈现较好的韧性，不过各个板块有所分化。总体而言，本季度市场交易的核心变量，仍然是根植于基本面但又远超基本面，这种局面是在该行业被市场较好的认知3年多时间之后存量甚至减量博弈背景下导致的。因此，我们对于中短期的走势仍然较难以预测，但拉长一点视角，景气和业绩还是可以形成托底，我们尽量规避风险较大的环节，在此基础之上寻求超越行业的方向。
在21年底我们产品成立之时，我们的思路就是淡化大贝塔，寻找小贝塔和阿尔法，这一思路来自于这样一个认知，即新能源并不是单一行业，而是一轮技术推动的产业趋势，这种趋势的影响必须要有更广阔的全行业视角。我们目前还是大体遵循这一思路。向后展望，新能源板块指数层面或许难有超预期的行情，但能源转型的浪潮依然还在山脚下，变革中机会仍然存在。对这个板块的投资主要从3个方面着力。1、景气，如光储某些方向，以及潜在可能会反转成为景气的环节在交易因素出清之后的机会。2、创新，如氢能、新型电力系统、机器人等。3、转型，新能源不仅仅是一个板块，更是一个产业趋势，很多行业也会受益于需求的较快增长。
前十大重仓股
代码：010894
鹏华汇智优选混合A
梁浩
鹏华基金副总裁
朱睿
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年3季度，A股市场延续偏弱走势。上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。行业层面，煤炭（10.37%）、非银金融（6.48%）、石油石化（5.79%）涨幅居前，传媒（-14.19%）、计算机（-13.88%）、电力设备及新能源（-13.53%）跌幅居前。
报告期内，我们的投资组合结构保持稳定，针对宏观环境、市场的变化，对持仓结构进行了一定微调，增持了部分在需求和市场偏弱的环境下，仍能够保持自身竞争优势和经营持续性,仍有良好发展前景的公司。当前市场情绪仍然低迷，但我们仍维持市场处在高性价比阶段的看法，我们将稳扎稳打，围绕企业的长期价值进行布局，在市场底部仍然尽力保持组合的活力和反击的可能。
前十大重仓股
以上数据及观点均来自于：2023年三季报，基金过往持仓不代表现在持仓及未来持仓，市场有风险，基金投资须谨慎。
宣传推介材料风险揭示书如下
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称基金）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品养老的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书风险揭示章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书风险揭示章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（港股通机制）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书风险揭示章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书基金份额的申购与赎回及风险揭示等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书风险揭示章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书基金合同的生效与风险揭示章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书基金合同的生效、风险揭示章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的买者自负原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
